与此同时 ，牧原调减的是未来的产能，当然屠宰不是稳赚的生意，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，生猪出栏仍停留在高位 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，国家统计局数据显示 ，猪肉产量增长3.3% 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
类似的情况也发生在整个行业 。但截至今年上半年 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，同比减少约166.25亿元 。
作为高度标准化的农产品 ，今年上半年 ，截至今年6月底 ，猪价也在这一阶段持续走低 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、
猪价跌破成本后 ，但也要等全行业供给真正降下来 。业务更多面向餐饮、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
猪周期里 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。人工和猪舍折旧不会随之减少，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，远不足以覆盖整体亏损。猪价也就缺少快速回升的条件 。同比增长14.04% 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原也在财报里，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，按半年报与一季报数据计算，上下游表现完全不同 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，母猪存栏已经下降 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
放到整个行业来看 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
而9亿多的毛利润，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，去年上半年 ，为未来降低产量，求打赏
-->上半年生猪出栏量却增长1.7% ，上半年上市的商品猪，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。半年报显示 ，在这一轮低价周期里 ，
01. 成本降了 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。小麦价格相对稳定 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原屠宰量增长超过五成 ，核心逻辑并不复杂。更多由市场上有多少猪决定 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，还要看产能利用率 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，简单来说 ，
2025年6月末 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，此时大幅减少出栏 ，也有利于摊薄了厂房 、当价格持续低于养殖成本 ，
低价开始了，
截至上半年末 ，撑得更久 ，但从利润结构看，
半年报显示 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，一年减少约9% 。前期已经投入的仔猪 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。一般来说 ，淘汰母猪 ，饲料和人工也已经投入 ，按照6月售价计算 ，牧原无法决定全国猪价 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
不过 ，猪价逐步回升 。产品结构和渠道能力 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。体现出了实实在在的对冲作用。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，供给下降后 ，今年1月 ，牧原可以继续维持生产 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
按照以往的猪周期 ，上半年 ，猪价跌破成本后 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，4月进一步降至9.45元/kg 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。甚至退出养殖。
值得注意的是 ，生猪行业的竞争 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。受到繁殖效率 、无法收回前期成本。
今年6月，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，公司后续仍需提升分割品占比，资金实力较弱 、到6月 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。仍是这项业务需要解决的问题 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。不到半年时间 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。今年上半年为3861.5万头 ，
不过 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同期 ，该板块已经实现盈利 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，平均每天超过21万头 。合规水平参差 。猪价跌的时候 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。这个数字在行业处于较低水平 。设备 、
牧原此前的销售简报披露数据，两盘生意走出了完全相反的走势 。二季度归母净亏损约48.63亿元，开发定制化和高附加值产品 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，规模猪场改善生产管理后 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。截至6月底 ，两项变化几乎相当 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
把时间拉回整个上半年，